Abstract

Il testo unico della finanza e la direttiva OPA vietano agli amministratori di società quotate di ostacolare le offerte pubbliche d’acquisto delle azioni della società, a meno che tali misure difensive non siano autorizzate dall’assemblea. Fa eccezione, e non necessità di autorizzazione assembleare, la ricerca di offerte concorrenti per le stesse azioni della società. La ragione di quest’eccezione è che: il divieto di misure difensive viene previsto per assicurare che i soci possano decidere liberamente sul merito dell’offerta, mentre la ricerca di offerte concorrenti altro non fa che aumentare le possibilità di scelta per i soci. Nel paper si sostiene che questo argomento è valido e fondato nella maggior parte delle situazioni, ma che l’offerta concorrente, sollecitata dagli amministratori, potrebbe essere costruita in maniera tale da essere “coercitiva” per gli azionisti, ancorché non vantaggiosa, nel senso che qualsiasi azionista razionale con valutazione ex ante viene indotto ad aderirvi.